浙江巨鲸律师事务所(这个韩国人创“人类史上最大单日亏损”，致中概股连遭三日血洗)

[文/观察者网吕东、周]

上周，抛售狂潮席卷美国股市。腾讯音乐、爱奇艺、唯品会、跟谁学、百度等众多中概股损失惨重，股价大幅波动。除了热门的中概股，ViacomCBS和Discovery这两只北美传媒股也上演了类似行情。

令人不解的是，这几只中概股，ViacomCBS和Discovery最近的走势非常相似。

起初，市场认为美国外国公司责任法案将有利于中国证券交易所空。

但在上周五盘前，市场有传言称，部分基金通过高盛挂出多只热门股票的巨额卖单，抛售是由爆仓导致的“强制去杠杆化”。

紧接着，3月29日，日本最大的证券公司野村证券发表声明，指出其可能因与一家“美国客户”的交易而遭受了20亿美元的潜在损失。Archegos是野村证券的大宗经纪客户，所谓“美国客户”不言而喻。

相关数据显示，26日，老虎基金前经理比尔·黄(Bill Hwang)管理的基金撤资超过100亿美元，约合654亿元人民币，约为其净资产的三分之二，引发“人类历史上最大的单日损失”。

腾讯音乐股价5 K线

中概股大屠杀，野村和瑞士瑞信银行巨亏

在上周为期三天的“大屠杀”中，中国市值前20的股票在上周下跌了1873亿美元，约合人民币1.23万亿元。

其中，向谁学习下跌46.88%，市值蒸发87.67亿美元；爱奇艺下跌39.7%，市值蒸发90亿美元；百度下跌20.24%，市值蒸发138.8亿美元；腾讯音乐下跌36.77%，市值蒸发196亿美元。唯品会下跌31.57%，市值蒸发97.66亿美元。

彭博援引高盛的邮件称，涉案股票包括1000万股百度股票，价格为185美元；腾讯娱乐5000万股，17.6美元；唯品会3200万股，价格27.6美元。

据《彭博》和《金融时报》报道，这一神秘抛售的总金额达到190亿美元，导致相关股票市值蒸发330亿美元，约合2159亿人民币。报道指出，这次抛售分五批完成。为了卖出这些股票，高盛和摩根士丹利的交易员整天不停地打电话。

探索频道股价趋势

其中，高盛在盘前通过大宗交易卖出了百度、腾讯音乐和唯品会的66亿美元，然后在下午卖出了ViacomCBS、Discovery、Farfetch Ltd、爱奇艺和跟谁学，总价值39亿美元。

换句话说，仅高盛就卖出了105亿美元。其余的抛售由摩根士丹利进行。摩根士丹利当天早些时候出售了价值40亿美元的股票，下午又出售了价值40亿美元的股票。

3月29日，日本最大的证券公司野村证券发表声明，指出其可能因与一家“美国客户”的交易遭受了20亿美元的潜在损失，而Archegos基金是野村证券的大宗经纪客户。

野村证券还在声明中补充称，损失金额可能“根据交易结束和市场价格波动而变化”。野村证券将继续采取适当措施解决这一问题，并在确定潜在损失的影响后进一步披露。

瑞士瑞信银行还表示，该事件将对第一季度业绩产生重大影响，但量化确切的损失数据还为时过早。

周一，野村证券的每日股价暴跌超过16%，抹去了3月份的所有涨幅，也是十年来的最大单日跌幅。

野村控股股价走势

“人类历史上最大的单日损失”[S2/]

起初，人们不知道是什么原因导致中概股突然暴跌。有市场传言称，美国《外国公司问责法》的出台将有利于中概股空。但随后有媒体报道指向韩国对冲基金经理黄彦林和他的家族投资基金Archegos。

上周五美股收盘后，IPO Edge援引知情人士消息称，ViacomCBS和Discovery暴跌是因为Archegos基金爆发，导致投行平仓。基金规模高达150亿美元，每日配置3-4倍杠杆。同时，报告认为，当天无故暴跌的其他股票也可能与这只基金有关，因为它投资的主要行业是TMT。

Archegos基金的尴尬股票及其价格涨跌:

最近Archegos基金重仓的股票都受到了盈利空消息的打击。

美东时间当地时间25日，即24日，美国证券交易委员会(SEC)宣布《外国公司问责法案》已通过最终修正案，并征求公众意见。这一法案增加了中国股票公司在美国股票市场的退市压力。

当天，西方集体动员抵制“新疆棉”。

而国内对电子烟的管制导致的雾芯科技单边下跌，以及维亚康姆增发导致的股票暴跌，都成为了“压垮骆驼的最后一根稻草”。

上周日，有未经证实的市场传言称，黄彦林的Archegos Capital基金和前老虎员工陶立的腾越基金共涉及高达1200亿美元的杠杆资金。有网友称，黄彦林可能会创下人类历史上单个投资者单日亏损的峰值。后续空仓造成的损失要由券商自己承担。“也许我们很快就会看到雷曼兄弟重演”。

然而，一些市场人士声称，李涛和腾越基金与此事无关。

网友评论截图

卷入两家中国银行的内幕交易

克里斯蒂安·黄彦林不是无名小卒。他在香港股票市场已经十年了。

他曾管理著名的老虎亚洲管理基金，该基金成立于2001年。到2007年底，年化收益率达到40%。

但随后，老虎基金卷入了两起内幕交易案。

2008年底和2009年初，该基金两次通过内幕交易卖出两家中资银行的h股，并从中获利。

根据香港证监会披露的详情，老虎亚洲基金事先获悉某银行涉及h股的违规交易，并分别于2008年12月31日及2009年1月13日获邀参与瑞士银行及苏格兰皇家银行两次配售h股，并获悉两次配售的详情及价格敏感资料。老虎基金当时同意，收到信息后不交易该行h股。但在2008年12月31日瑞士银行配售前，老虎亚洲基金提前卖出空1.04亿股该行h股，市场估计获利860万港元。

香港证监会指控其分别于2008年年底及2009年1月中旬，利用配股资料，提前卖出空股，共获利3000多万港元。

2010年，老虎基金逾3000万港元的利润被法院冻结，成为第一家被“驱逐”出香港市场的机构。

经过漫长的法律程序，2013年底，老虎基金亚洲向香港一审法院承认，其在2008年12月和2009年1月的交易确实违反了香港禁止的内幕交易法，并承认其在2009年1月操纵了另一家中资银行的股价。

比尔·黄图片来源:华尔街日报

受内幕交易事件影响，黄彦林于2012年宣布将所有外部资金回流，将旗下战绩辉煌的老虎基金转型为家族投资基金Archegos，以高杠杆的multi 空策略继续征战美股，重点投资电信、媒体、互联网、消费、地产和金融股。

不久，Archegos基金成为另一只“鲸鱼”，每年向交易商支付数千万美元的佣金，成为知名投行争夺的对象。高盛成为Archegos基金最大的信贷服务提供商，其他杠杆提供商包括摩根士丹利、高盛、瑞士瑞信银行等。面对每年数千万美元的佣金，这些知名投资银行为黄彦林提供了数十亿美元的信贷服务，从而使他

彭博援引知情人士的话说，很大一部分杠杆是由银行通过掉期交易提供的。这意味着Archegos不必在SEC监管文件中披露其头寸，因为这些头寸已经在银行的资产负债表上。

利用衍生品，黄彦林持有许多公司超过10%的实际股权。持有一家公司10%以上的股份，意味着投资者将被视为该公司的内部人，在信息披露和利润方面受到额外的监管。另一方面，黄彦林上周五出售的股份占在线奢侈品零售商Farfetch和who to learn已发行股份的10%或以上。

黄彦林奇奇，更危险的是美国经济的基本面

相对于个别对冲基金和投行的风头和巨亏，我们真正应该警惕的是美股泡沫累积的高风险。资深金融家、知名国际金融专家高德生表示，Archegos基金爆炸，相关投行集中抛售导致巨额亏损，反映了美国股市泡沫的高度不确定性和脆弱性，以及美联储可能的政策转向。自去年以来，美国股市在超宽松的货币环境下不断创出新高。在当前美债收益率飙升的形势下，美联储是否会提前结束超宽松政策，成为牵动市场神经的重中之重。

高德生指出，去年3月以来，在美联储释放巨额资金的刺激下，美国股市非理性飙升。到现在，股市总市值已经超过GDP的两倍，积累了巨量的泡沫。美国股市的上涨与美国经济和企业利润的基本面完全脱节。唯一的逻辑是美联储的超宽松刺激政策和流动性泛滥。去年年底，随着特朗普政府的9000亿美元和拜登政府的1.9万亿美元经济救援计划的推出，不仅大机构手里握着大把的钱，普通老百姓手里也很轻松，储蓄增加了，也涌向股市。

但是，市场自己的市场的逻辑，美国靠大量举债和无限印钞来拯救经济的庞氏游戏，最终是不可持续的。随着拜登政府财政政策的强刺激带来的“经济复苏”，上半年通胀上升的压力可能会加速，这导致美债收益率近期快速上升，10年期美债收益率上周突破1.75%。美联储的政策工具箱已经弹尽粮绝，现在不得不在控制美债收益率上升、保持美元币值稳定和维持超宽松政策之间小心而艰难地平衡。然而，在股市高泡沫的控制下，以及对美联储将提前收紧宽松政策的担忧，投资者变得紧张不安，市场气氛尤为敏感，美国股市处于高度不确定性之中。依靠高杠杆做空的对冲基金雷声大雨点小，引发连锁反应，导致泡沫破裂，市场剧烈动荡，这种风险随时可能发生。

“美国金融市场注定将面临动荡时期。出来混，就得还”，高德生总结道。

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