高伟绅律师年薪(收购欧洲足球俱乐部那些事，你想知道的都在这！)

编者按:本文来自微信微信官方账号早报M&A (ID:MW-Group)，作者Helene。

足球是当今世界上最大的运动，同时也是一个巨大的商机。中国资本的海外扩张本身就是一种商业行为。然而，冰冷的事实是，大多数欧洲足球俱乐部的收入都在增加，而利润却是负数。那么已经投资的20多支球队和俱乐部，还有还挤在路上的中国投资人，怎么破这个局呢？他们为什么要去欧洲足球？

10月，中国资本收购的第一支意大利球队帕维亚足球俱乐部正式破产。无独有偶，另一支中资球队法乙索肖也陷入危机。在9月份接受路透社采访时，就连在体育方面雄心勃勃的万达王健林也表示，投资团队在烧钱，还不如投资赛事赚钱。

中国企业收购了大量海外体育产业，尤其是足球俱乐部。从2014年到2016年第三季度，来自中国的财团已经收购了20家海外足球俱乐部的股份，包括AC米兰、国际米兰、曼城、西班牙人、狼队、马德里竞技等欧洲豪门。根据晨报数据监测，并不是所有的收购都能有结果，尤其是足球俱乐部。尽管海外团队的整合和运营问题突出，但早报中国大买家(Chinamerger.com)显示，更多的中国投资者仍然跃跃欲试。

在此背景下，近日，由高律师事务所主办，华泰联合证券、早报集团联合承办的“聚焦欧洲足球产业”专题研讨会在京召开，犹如一场及时雨。来自国内体育投资界的40多位投资人参加了研讨会，他们中的一些人收购了两支球队，他们中的一些人正计划进入。会上，欧足联俱乐部执照和金融股权集团负责人Aianndrea Traverso，钱伯斯排名律师事务所足球领域唯一律师，欧洲大陆高沈伟律师事务所管理合伙人伊夫·魏尔利，法国欧洲杯组委会主席雅克·兰伯特，晨哨集团联合创始人兼副总裁罗晓军，共同探讨了欧洲足球的发展趋势。对购买欧洲足球俱乐部需要注意的问题、申办重大足球赛事可能面临的问题以及中国企业投资海外足球俱乐部的目的和趋势进行了深入探讨。

中国体育产业海外并购的最大动因:市场开发

晨报监测数据显示，2014年至2016年第三季度，中国资本在体育产业发起35笔海外M&A交易，其中19笔披露金额，合计约109.18亿美元。

来源:晨哨数据

中国资本在体育行业发起的海外M&A交易大多为股权交易，涉及12个，股权收购占94%，远高于整个行业海外收购的70%。以交易数量来衡量，英国的目标数量最多，共9起；以披露金额衡量，卢森堡以85亿美元位列第一。中资买家来自10个不同的省市，来自北上广的投资者发起的交易数量最多，各有8起，而来自海南的投资者最为慷慨，涉及金额85.48亿美元。由民营企业组成的交易有26笔，总金额约100.71亿美元。非上市公司，共19笔交易，涉及金额约100.02亿美元，上市公司收购占比46%，远低于全行业上市公司海外收购占比70%的水平。罗小军表示，上市公司参与较少，股权收购比例较高。“这非常适合中国企业缺乏体育资产运营经验，体育资本市场不发达的情况”。

来源:晨哨数据

从2014年到2016年第三季度，体育产业的M&A需求有45个，涉及三个M&A目的，其中市场开发占57%，资产收购占29%，品牌收购占14%。罗小军表示，这与中资企业海外收购的总体目标明显不同。早报中国大买家数据显示，中资企业海外收购不分行业，44%的目的是收购技术，21%是收购市场，18%是收购资产，10%是收购品牌。罗小军说，“中国投资者购买海外体育资产主要是为了市场扩张。这不仅包括体育产业本身的市场拓展，也为其他产业的市场拓展开辟了道路”。

此外，罗小军还详细分析了中国企业收购海外足球俱乐部的五大动机:(1)“有情有爱”，真正热爱足球；(2)体育健康行业是政府鼓励的行业，所以部分投资者投资顺利。如果以此为出发点，就要坚守“离政府近，离政治远”的边界，防范风险，充分考虑自身企业在体育产业领域的运营和可持续发展能力，尤其是人才储备和招聘能力；(3)基于对体育产业和市场的看好，投资健康快乐产业，丰富其产品组合，满足中国市场需求；(4)通过购买球队，可以为自己企业的国际化打下交流的文化基础，为企业的国际化铺平道路，而且足球的话题没有跨文化的边界。(5)通过购买当地足球俱乐部，可以获得当地资源门票，方便出行。无论动机如何，大多数中国买家都希望团队本身能够运营良好。“昨天，我拜访了一位神秘的中国买家，他收购了一支非体育行业的英国球队。在谈到动机时，我说目的是经营而不是矫情。”

然而，经营好一个团队绝非易事。很多体育产业投资基金表示，相比俱乐部，他们更愿意投资赛事，因为后者容易盈利。正因如此，面对中国投资者大量收购海外球队和俱乐部的局面，一场关于欧洲足球俱乐部运营的专题研讨会就显得特别有价值。

欧洲足球俱乐部:高收入负利润

欧足联俱乐部许可和金融股权集团负责人安德里亚详细介绍了欧洲足球协会联盟(欧足联)目前的运营状况。欧洲足联是欧洲足球事务的管理机构。目前，欧洲顶级联赛共有55个会员协会和700多家俱乐部参加。欧足联负责主办队和足球俱乐部的比赛，它通过一套复杂的规则管理自己的比赛。

事实上，欧洲足球俱乐部的营业收入在逐年增加，但利润仍然为负。

据欧足联统计，2015/16赛季，欧洲联赛足球比赛观众人数超过1.7亿，比上赛季增加260多万。与此同时，2015财年欧洲足球俱乐部的收入达到169亿欧元。在过去的二十年里，收入以年均9.3%的速度增长。达到这种水平和长期收入增长是非凡的，尤其是考虑到这是一项成熟的运动，许多联赛都有超过一个世纪的历史。这也证明了欧洲足球日益增长的吸引力和健康。

来源:欧足联

欧洲俱乐部的收入来源主要有六个:出售国内转播权；商业赞助；门票收入；欧足联商品销售；广告收入；其他相关收入。2015财年，所有主要收入均有增长，其中欧足联的商品销售和广告收入增长最快。

安德里亚指出，随着财政公平政策的实施，欧洲足球俱乐部的营业利润已转为盈利，但其净利润仍为负值，2015年亏损3.23亿欧元。但与财政公平政策实施前相比，其损失得到了有效控制。

2015年欧洲顶级联赛俱乐部的净成本高达172亿欧元，其中工资占欧洲足球俱乐部全部净成本的62%，达到106亿欧元。过去20年，俱乐部工资成本不断攀升，从15亿欧元到106亿欧元，年增长率超过10%。这也是大量俱乐部即使收入增加了也无法盈利的主要原因之一。

尽管如此，中国资本仍渴望收购足球俱乐部。那么，收购时需要注意哪些环节才能将风险降到最低呢？

来源:欧足联

购买欧洲足球俱乐部需要注意什么？

大多数中资企业总是花很多钱，却得不到成功的保证。

欧洲大陆高律师事务所管理合伙人伊夫分析，足球是当今世界最大的运动，同时也是巨大的商机，中国资本的海外扩张本身就是一种商业活动。但这种交易融合了体育运动性质决定的理性决策和非理性因素，是一项极其复杂的生意。在这种商业合作中，我们经常听到中国资本收购俱乐部后的许多挫折。

事实上，面对百年欧洲足球产业，“光有钱是不够的。欧洲大陆高律师事务所管理合伙人伊夫说:“只有好的方法、地理上的和谐以及正确的投资才能成功。“在收购俱乐部的实际过程中，会涉及到很多其他方面，比如票务、商品销售、转播等等。此外，它可能成为开发其他机会的平台，如房地产开发。”所以，要想保证这样一个特殊领域的收购成功，就要有一个全面的了解。具体来说，有以下几点:

1。开始收购谈判

投资者要提前做好面对巨大媒体压力的心理准备，俱乐部的普及使得交易难以保密。所以，不喜欢曝光的投资者，建议远离！

目前欧洲足球行业机会很多，很多俱乐部待价而沽。一些十年前甚至更久买下俱乐部的投资者现在想退出，一些俱乐部想找到稳定的长期投资者来维持自身的财务和业务稳定。

伊夫指出，虽然有很多俱乐部出售，但它们仍然是流动性较低的产品。投资者可以决定何时买入，但不能说何时退出。此外，投资人购买俱乐部的目的决定了他们寻求的目标范围，比如品牌、专有知识、固定资产、球员阵容、跨界共享训练方式等等。

当投资者需要特别注意时，用传统的估值方法如现金流贴现法、EBITDA估值倍数、市值等很难确定俱乐部的价值。，并应采用各种标准方法来考虑目标的价值。

2。你买了什么？

品牌效应:嫁接欧洲俱乐部，中国投资者可能获得的回报不仅仅局限于俱乐部本身的利润，还包括豪门和巨星所代表的品牌效应。比如苏宁收购国际米兰后，一夜之间让意大利人乃至世界足坛都知道了苏宁，后者也在国际米兰的帮助下，努力成为国际知名品牌。

技术:也可以通过买球杆“上一课”。欧洲专业的技术团队，优质的训练中心，可以让很多年轻球员锻炼自己。一旦这些年轻人能够“镀金”自己的才华，他们就可以回去卖给当地的华人俱乐部，他们将获得巨大的利益。

“赌”:以冠军赛中的俱乐部为例。任何球队只要升入英超，都可以获得巨额的意外之财。但一旦降级，球队可能会面临优秀球员流失、球队士气低落、其他商业回报放缓等等问题。所以，买这样的球队，就像赌一把。

此外，在足协的注册号码、球队阵容、发展子公司业务和接触地方决策者的机会、电视转播权、商业权(票务、酒店、营销)以及俱乐部的固定资产，如部分俱乐部拥有的主体育场和训练中心等，也是中国资本的目标。考虑到这些，难怪中国买家不惧风险，热衷于收购欧洲俱乐部。

3。足球与法律

目前关于欧洲足球俱乐部的法律并不是很复杂，更多的是与足球活动相关的规定。原则上，收购俱乐部没有所有权限制或外资控制。但对于上市俱乐部(欧洲有6家)，收购股份达到一定比例就会触发强制收购要约的要求。

有些地区会限制投资水平，比如德国，限制投资者可以获得的投票权不超过50%。再比如西班牙，要求投资者必须获得西班牙体育委员会的事先批准才能收购25%以上的股权。协会足球俱乐部的股权结构可能意味着不能被收购。

目前大部分职业联赛实行的是财务公平竞争和许可制度。那些财务状况不佳的高负债俱乐部，因为不符合财务公平竞争，将无法获得牌照。只有符合欧足联制定的相关标准的足球俱乐部才有资格参加比赛。再者，欧足联明令禁止球员第三方所有权制度。

4。尽职调查

作为一个特殊的领域，足球俱乐部的商业模式与传统行业有着巨大的差异。因此，投资者在面对待价而沽的俱乐部时，也需要增加一份理性。进行更有针对性的尽职调查:

球员阵容/合同:将尽职调查范围扩大到包括技术人员和关键行政人员在内的所有关键员工。在这方面，我们需要特别注意球员合同，其复杂程度无以言表。其中，无论球员的表现如何，他与俱乐部签订的具有约束力的固定期限合同都可以迫使俱乐部支付约定的固定和可变工资。通常规定的是“支付所有社会费用和税收后”的工资，这将导致数字的大幅增加。球员的转会价格取决于合同期限和剩余年限。当一家俱乐部出售/转让一名顶级球员时，它通常会在转让实际发生之前提出一份新合同来提高工资。另外，球员的肖像权也是一个复杂的问题，包括是否转让给俱乐部，是否全面转让，何时转让，使用什么样的产品和服务。而且球衣赞助商的品牌与球员个人权利的冲突，租借的球员，球员的道德行为，口头约定，都需要投资人去调查。

转播权和其他商业权:职业联赛销售转播权，销售收入按照不同的标准进行分配。顶级俱乐部和低级俱乐部的转播权价值在不同，或者说在不同差别很大。此外，这些权利是否仍然可用或已经预先融资(证券化)。中国投资者有必要将这些纳入尽职调查范围，以便更好地了解俱乐部未来的业务发展潜力。

与足协和监管机构的通信:比如法国的“DNCG”指的是足球俱乐部的财务信息和预算，如果没有财务担保可能会受到制裁。

其他:房地产，包括主体育场、训练中心等设施；税务和社会诉讼；与赞助商和体育组织的合同范围和应支付的工资。

收购后如何运营

我们还在收购的路上，但是已经有20多家俱乐部和球队被中国资本收购了(仍未披露)。如何才能实现目标的独立可持续经营？

首先，收购海外足球俱乐部的公司对如何管理足球俱乐部并没有深刻的理解。再加上地域和距离的限制，很难直接控制。因此，足球俱乐部的管理层与教练和球员的团队也容易发生冲突。

以泰国老板掌控的草根球队莱斯特城为例。这个成功的故事可以说是小概率事件。要知道，他们之所以能取得这样的成功，离不开泰国老板的近距离接触和付出。他的儿子是俱乐部的副总经理，他和许多球员是朋友。他们为球队和球迷做了很多。然而，这对于一些期望操作概念故事的投资者来说是非常困难的。

其次，它与其他行业的投资有些不同。足球，尤其是欧洲足球，文化影响很深，甚至可以影响经济决策。这意味着，即使中国资本抛弃自己的企业管理文化，采用欧式的专职经理人管理，也未必适合自己的俱乐部。

所以投资人可以先安排自己的人从事俱乐部的管理工作，以“学生”的身份学习。因为一个俱乐部能真正被称为“豪门”不是它有多少钱，而是它的历史文化的积淀。无论如何，也是百年老店。如果不先学习和理解这些东西，就把中国管理中获得的经验和教训，运用到海外俱乐部中去。十有八九，你将不得不付出代价。

再者，投资俱乐部是一条长期艰难的路。除了收购所花的钱，后期的投资也是一笔巨大的开支。但后期投入能否提高选手水平，增加人气，收回成本，还是一个巨大的问号。

因此，即使中国收购海外足球俱乐部掀起热潮，华商仍需对此保持谨慎，不要盲目跟风，权衡利弊，对拟收购的俱乐部进行充分调查。这样既能让投资更有价值，又能减少破产的悲剧。