买方市场股价趋势(买方2020年展望出炉：20大公募研判A股 一图看清趋势)

风信息

周二(12月10日)a股再度上涨，沪指收出小阳线，这也是沪指连续第七天收出阳线。市场上，外资持续入场，周二北向资金净买入29.55亿元，连续19个交易日。

对于后市，多数基金经理乐观认为，a股整体估值仍低于历史平均水平，2020年将出现更多结构性机会。一些基金经理也对后市表示“担忧”。

(图片来自万得股票APP)

外资持续进入带动a股交易热情

周二北向资金净流入29.55亿元，为连续第19个交易日，为北向资金最长连续净买入纪录。是今年1月23日至2月22日最长的连续18个交易日。

(图片来自Wind金融终端“SHSC”沪深港通监控模块)

截至12月10日，本月以来北上资金累计净流入268.96亿元，2019年以来累计净流入3056.45亿元，突破3000亿元门槛。要知道，去年北上资金净买入是2942.18亿元。

基金经理展望2020年a股

距离2019年底还有不到20个交易日。展望2020年a股走势，以公募为代表的机构更注重中期逻辑，既注重估值，也注重盈利确定性。经理公募基金的态度也在一定程度上影响明年的市场高度。

瑞源基金总经理陈光明认为，从中短期来看，抗跌性可能比你想象的要好一点。a股市场包括港股市场，整体谨慎乐观。基于两个主要理由:

1.目前估值比较低，便宜才是硬道理。

2.风险偏好有望继续改善。

嘉实基金董事总经理、上海GARP投资策略集团投资总监刘红也判断，便宜才是硬道理，2020年国内优质资产可能出现超额收益。

农惠利基金经理许文慧认为，结构性行情仍将延续，明年仍以成长风格为主。从经济基本面来看，虽然全球经济增长依然疲软，但下行速度缓慢，短期衰退概率不大。

景顺长城基金总经理助理、研究部总监、基金经理刘艳春分析，在全球环境宽松、国内市场流动性稳定的情况下，没有必要对明年的市场持悲观态度。随着刚性兑付的逐步打破，无风险收益率持续下行，市场的高估值有望持续。

另外需要注意的是，明年1、2月份的CPI数据可能会给一些估值较高、价格较高的股票带来波动。

创合信基金认为，虽然2019年累计涨幅较大，但主要基于2018年大幅下跌的估值修复行情，整体估值仍低于历史平均水平。

展望2020年，预计未来一年的金融政策支持和信贷投放将有助于恢复投资者信心，在内外部环境没有大的变化的情况下，市场可能突破上行趋势。

不过，鹏华基金助理总裁、股权投资总监、董事总经理季表示，展望2020年是谨慎的，需要面对两大问题:

1.整个经济下行趋势还在持续，必须找到新的增长方向，可能是电子或者5G，对经济有一定的提振作用。

2.2019年国际关系各方面的复杂性依然存在，没有解决，明年整个资本市场的收益可能会降低。合理判断市场整体估值和预期。

博道基金投资部副总经理张英俊表示，后期市场走势有两种可能:

1.如果经济底部得到确认，那么市场可能会开始一个缓慢的上升趋势。

2.如果经济没有明确的见底信号，那么市场将维持目前的格局——结构性行情将成为市场的投资主线。市场大幅下跌的可能性不大。根本逻辑是，即使经济触底时间推迟，也不会改变经济运行的周期位置，只是经济触底时间推迟了。

所以，总的来说，未来市场格局将成为市场主线的结论概率过高。

民生加银基金判断，2019年底至2020年初，股债市场将维持震荡上行态势，振幅有望加大。与资产配置相对应，采取左侧逢低布局的策略可能会更积极有效。着眼于中国经济转型升级和高质量发展的大格局，股票投资的逻辑更加顺畅，债券投资的综合机会可能需要等待信贷进一步扩张或利率下行的信号。

2020年配置展望

展望2020年a股配置，各基金各有侧重。

广发基金副总经理朱平判断，从目前来看，2020年很可能是一个“动荡期”。优秀核心资产估值和长期回报较低的二线资产估值难以提升，但估值没有出现大幅下滑的趋势，总体呈现震荡走势。

因此，在此背景下，优质资产适合在市场调整较大时抄底，可以积极布局。

陈光明说:

1.持续超越预期的一流公司。即使一流的公司也不便宜，如果可持续性超预期，未来也会补上估值。业绩的增长反映股价的增长是非常符合逻辑的。

目前一流公司没有明显的泡沫，但如果是一般预期的公司，如果达不到预期，明年估计会更差。

2.短期压力导致估值便宜的优秀公司，机会比较大。

3.没有那么好的“一流半”公司。一流大概是指500家公司，这些公司是二流价格。还是可以考虑的。

另外，一些不是掌门人的公司建议小心。在目前的经济环境下，不在前三的公司可能还是有风险的。主要是因为细分行业还在做强做大的过程中。

诺安基金也认为国内经济发展具有弹性。站在目前的点位，短期的调整为明年的布局提供了绝佳的机会，应该坚持价值投资和绩优标的的选择。

前海开源首席经济学家杨德龙表示，二线蓝筹股在2020年将有较好的投资机会。另外，从方向来看，建议关注大消费、金融、科技龙头股，未来10年有望持续增长。

嘉实基金表示，主要关注基本面在底部反转、估值在底部的行业，如新能源汽车、传媒、汽车、家电等领域。同时也会关注成长性空的细分行业龙头，以及周期性行业高股息率的优质公司。

民生加银表示，基于对科技发展前景的判断，看好明年电子、计算机、通信、传媒、医药行业的投资机会。

同时，基于对消费增长前景的判断，看好食品饮料、家电、汽车、餐饮旅游、保险、房地产、银行等行业的投资机会。

农惠利分析，2020年，预计宽松环境下增长方式将占主导。其中，进入5G时代后，我们密切关注明年电子大产品的出现，比如爆款手机、爆款耳机等。

另外，在底部反转这条主线上，我们看好明年电动车的投资机会。在经历了补贴下降、竞争加剧等负面因素后，各细分行业竞争格局相对清晰，龙头雏形已经出现。随着终端明星机型的出现，产业链景气有望逆转。

创合信基金判断，随着明年5G建设的大规模展开，科技和消费电子行业将获得实质性利好，因此未来看好科技和消费电子行业。

财通基金投资部副总监金育才也表示，5G将是技术创新主线上的最大热点。未来每一个有结构创新的赛道都将围绕5G进行优化，核心受益标的将在其中进行优化。围绕5G的投资主线不仅今年有机会，后年也会继续呈现。

元信永丰基金强调，2020年将重点关注三个投资思路:

首先，按照底线思维，配置与经济发展不密切相关的行业，如老龄化、环保、教育、未来健康生活、运动服装等刚性需求。

其次，符合未来经济转型，符合中国未来仍有红利的行业，如高端制造、5G、电子制造、工程机械等。

三是低估值高分红的板块，符合机构投资思路。

同时，对于2019年全年热门的龙头公司和外资股，明年将采取回避的态度。如果外资流入低于预期，集团有松动迹象，风险依然较大，将采取低配策略。

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