嘉数你我贷逾期(去年业绩翻倍，今年净值增长近20%，这是绩优基金)

证券证券市场是一本生动的投资教科书。

市场总是大起大落，2018年大跌，2019年大涨；2020年，将是剧烈波动——前两个月，在科技等高弹性标准的驱动下，市场躁动不安；3月，情况突然发生了变化。

经过多轮牛熊洗礼和利益过山车，参与者普遍发现，比起短期得失，更应该关注长期利益。业绩优势能否延续等因素成为投资者选择基金时的重要考量。

去年是主动型基金跑赢指数型基金的一年。期间有5只主动管理型产品脱颖而出，年收益超过100%。现在，五只基金的业绩分化已经出现。今年以来，银华内需集合(161810)截至4月14日累计收益18.4%，在上述5只去年盈利过百的基金中排名第一，在995只同类基金中排名第44。长期以来，银河证券的数据显示，银华内需精选近七年(2013年4月1日-2020年3月31日)累计收益为250.7%，折合年化收益率为19.63%。

作为一只正在延续优异业绩的优秀基金，银华内需精选基金支撑其长期业绩提升的逻辑是什么？未来能带来新的惊喜吗？接下来，让我们一起来尝试揭开表演背后的神秘面纱。

不同的奖励基金

每一只积极管理的优秀基金，都是基金经理投资能力的体现。银华内需精选的背后站着一位拥有19年证券投资研究经验的业内资深人士。

银华内需精选成立于2009年，刘辉于2017年3月15日接手管理。公开资料显示，刘辉，北京大学博士，先后在中信证券、中信基金、北京嘉树资产管理有限公司工作，约19年的投研工作。2016年11月加入银华基金。

接手银华内需三年来，刘辉经历了证券市场的种种变化——a股2017年上演白马股结构性行情，2018年陷入惨淡期，2019年全面上涨，2020年一季度涨跌互现。三年来，刘辉坚持价值投资理念，以不变的姿态成功应对了市场的牛熊转换。据Wind资讯统计，截至2020年4月14日，其担任银华内需精选基金经理以来，累计回报58.54%，年化任职期16.1%。大幅超出业绩比较基准46.22个百分点。

从这只基金的季度业绩来看，2018年以来的9个季度中，银华内需精选大部分时间都能跑赢沪深300指数。对于每一个季度的成败，基金都在季报中做了清晰的分析和总结，字里行间充满了理性和忏悔，这在业内并不多见。

自成立以来，银华内需取得了良好的业绩，在刘辉较高业绩的贡献后，为投资者带来了可观的正回报。据统计，2015年6月12日，上证综指攀升至5178点，为阶段性牛市的顶峰。截至2020年3月13日，上证综指收盘点位为2887.43点，较5178点仍下跌44.2%。不过，银华内需自“5178点”以来涨幅19.98%，即自2015年以来，在高点的认购和持有仍获得正收益。

优秀基金的突破

银华内需的选定表现是可持续的，或与相对平衡的风格有关。银华的内需选择往往涵盖三个以上不相关的行业。这说明在证券行业浸淫了19年的行业资深人士，一路走来积累的投研经验，使得他们拥有非常广阔的胜任圈子。他不是“专业”基金经理。

从以往的投资经验来看，刘辉始终注重长期投资，立足于产业研究和思考，重视上市公司内在价值的变化，追求以持股为主的灵活经营。在行业和公司研究的基础上，在1-3年的时间维度，围绕竞争格局和盈利能力的变化进行长期投资。

在过去三年中，银华选定的内需净值并没有一路上升，期间也有波动。但依靠对价值投资的执着追求，刘辉在经过深思熟虑和长期深入考察后，表现出了对标的的“长期掌握”。

2018年三季度，国内需求中精选抄底的银华医药公司受到突如其来的“带量采购”事件打击，所持农业股在7月上涨后继续下跌，新能源汽车表现不佳，均影响了基金的短期净值表现。当年四季度，市场恐慌情绪蔓延，银华内需组合仓位高且受损较大，但仍跑赢沪深300指数。根据之后发布的基金年报，无论如何，刘辉始终坚持核心配置农业股(圣农发展、益生股份等。)、科技股(新一声/洪升科技等。)和少量配置的新能源车(比亚迪等。).

2018年的前瞻性布局成功转化为2019年银华内需的突出表现，基金业绩继续领先市场同类产品。早在2018年三四季度，刘辉就在找准了行业的趋势性机会和逆势布局后，能够承受短期达不到预期的压力，坚持耐心持有。可见其2019年的成功并不是跟风、赌运气取得的。

2019年，随着结构性市场的发展，银华内需精选终于度过了黑暗，迎来了光明的未来。今年是刘辉“农业元年和科技元年”的投资理念得到了验证。上半年农业股和下半年科技股为组合贡献了显著的超额收益，全年收益超过100%，上涨100.36%，位列同类1/413。

刘辉管理银华内需精选的三年时间里，资产配置都是基于中长期产业发展的逻辑，持续的研究、跟踪和思考。正如刘辉所说，管理这个基金的基础工作是了解现在，推断未来，超前思考，超前布局。农业股、科技股、新能源产业链都是在实际配置前一两年就开始深入研究，寻找机会。研究每一个标的，跟踪时间短则一两年，长则三四年甚至更长，深入研究后，耐心买入持有。

刘辉的投资理念是典型的基本面趋势投资理念，即立足行业，价值导向，长期投资，通过自上而下的研究和对宏观形势的判断，寻找行业符合拐点进行布局，耐心等待预期的兑现。

基本面投资的优势在于，可以一直持有有生命力、向上扩张的资产空；难点在于，会出现预期暂时无法兑现的情况，短期内影响投资组合表现。

刘辉在2019年取得成功，在2020年第一季度表现出色，逐渐体现了战略的稳定性和有效性。随着a股的成熟，预计未来沪深300等主要指数的波动性将进一步降低，结构性行情将继续主导。这种两三个核心行业均衡配置的操作模式，在获取超额收益上有一定优势。

金牛基金公司实力显现

银华在内需精选中的出色表现与基金经理有关，也与银华的内部文化和强大的投研平台有关。

秉承“长期坚持做正确的事”的企业文化和价值观，银华基金股权投资逐步形成了在公司投资决策委员会领导下，以主动股权投资委员会为核心，以各股权集团和研究部门为基础，以集团自主决策与平台精研相结合，中长期激励与中长期考核相结合为特色的主动股权投资研究体系。涌现出一批优秀人才，成果全面开花。

作为一家业绩驱动的基金公司，银华基金的投资业绩长期以来一直在改善。最近一年的2019年，银华基金股票团队业绩更上一层楼，全年绝对收益57.01%，位居大中型基金公司之首；近三年，45.09%，全行业公司的10/101；近五年101.13%，全行业排名10/73。

近年来，银华投研团队完成了事业部制改革，各个投研部门独立运作，相互配合。2017年11月，基于核心员工的员工持股计划开始实施。从公司未来两年的业绩和规模发展来看，银华基金的改革得到了积极的反馈。

2019年，银华基金再次获得中国证券报评选的“金牛基金管理公司”奖项，这也是该公司第七次获得这一被誉为基金界的奥斯卡奖。自18年前成立以来，银华基金已获得各种组织颁发的180多个奖项。

长期主义的精髓，即不要忘记你的首创精神。银华基金以为投资者创造稳定、可持续的回报为己任，日复一日，仍在为实现长期投资业绩而努力。